چهار راهکار برای مدیریت حباب صندوق‌های اهرمی

به گزارش خبرنگار اقتصادی خبرگزاری تسنیم، محمدمهدی وکیلی، معاون واحد تحقیق و توسعه کانون نهادهای سرمایه‌گذاری ایران، با تشریح راهکارهای پیشنهادی برای مدیریت حباب قیمتی صندوق‌های اهرمی، اظهار کرد: کارگروه تخصصی صندوق‌های سرمایه‌گذاری کانون، پس از بررسی این موضوع، چهار راهکار را برای مدیریت و کاهش حباب قیمتی این صندوق‌ها پیشنهاد کرده است.

وی افزود: نخستین راهکار، افزایش دامنه نوسان صندوق‌های اهرمی است. با توجه به ماهیت اهرمی این صندوق‌ها و حساسیت بیشتر قیمت واحدهای آنها نسبت به تغییرات ارزش دارایی‌های پایه، پیشنهاد کانون این است که دامنه نوسان صندوق‌های اهرمی حداقل دو برابر دامنه نوسان سهام باشد.

به گفته وکیلی، اجرای این پیشنهاد می‌تواند به تعدیل سریع‌تر قیمت بازار کمک کند و از شکل‌گیری یا تداوم حباب قیمتی در این صندوق‌ها جلوگیری کند.

الزام به بازارگردانی؛ دومین راهکار مدیریت حباب

معاون واحد تحقیق و توسعه کانون نهادهای سرمایه‌گذاری ایران، دومین راهکار را الزامی شدن وجود رکن بازارگردان در ساختار صندوق‌های اهرمی عنوان کرد و گفت: بازارگردان می‌تواند با انجام وظایف خود، فاصله قیمت معاملاتی واحدهای صندوق با خالص ارزش دارایی‌های آن (NAV) را کاهش دهد.

وی با اشاره به سومین راهکار پیشنهادی توضیح داد: باید سازوکاری طراحی شود که در صورت افزایش فاصله نسبت قیمت به خالص ارزش دارایی‌ها (P/NAV) از یک حد مشخص و از پیش تعیین‌شده، چه در جهت مثبت و چه در جهت منفی، معاملات صندوق متوقف شود.

وکیلی ادامه داد: در این سازوکار، مشابه آنچه هنگام افشای اطلاعات بااهمیت گروه «الف» برای ناشران اجرا می‌شود، پس از گذشت یک بازه زمانی مشخص، نماد صندوق از طریق حراج ناپیوسته و با دامنه نوسان گسترده‌تر بازگشایی خواهد شد.

وی تصریح کرد: در چنین شرایطی، امکان رقابت میان عرضه و تقاضا فراهم می‌شود و فاصله قیمت معاملاتی واحدهای صندوق با خالص ارزش دارایی‌های آن می‌تواند سریع‌تر تعدیل شود.

تأمین منابع اصلاح حباب از محل واحدهای عادی صندوق‌ها

معاون واحد تحقیق و توسعه کانون نهادهای سرمایه‌گذاری ایران، چهارمین راهکار را نزدیک کردن نرخ بازده واحدهای عادی صندوق‌های اهرمی به نرخ بازده صندوق‌های سرمایه‌گذاری با درآمد ثابت دانست.

به گفته وی، این اقدام می‌تواند زمینه تأمین منابع لازم برای انجام اقدامات اصلاحی از سوی مدیر صندوق را فراهم کند؛ به‌گونه‌ای که مدیر بتواند برای مدیریت حباب قیمتی، از طریق ابطال واحدهای ممتاز اقدام کند، بدون آنکه فشار مضاعفی به بازار سهام و دارایی‌های پایه صندوق وارد شود.

وکیلی تأکید کرد: در این روش، منابع مورد نیاز برای مدیریت حباب قیمتی از محل منابعی تأمین می‌شود که مدیر صندوق از طریق جذب سرمایه در واحدهای عادی به دست آورده است. به این ترتیب، مدیر صندوق در شرایطی که نیاز به اصلاح حباب قیمتی وجود دارد، می‌تواند از طریق ابطال واحدهای ممتاز، این فاصله قیمتی را مدیریت کند.

وی در پایان خاطرنشان کرد: چهار راهکار پیشنهادی کانون نهادهای سرمایه‌گذاری ایران با هدف تسهیل تعدیل قیمت واحدهای صندوق‌های اهرمی، کاهش فاصله قیمت بازار با خالص ارزش دارایی‌ها و فراهم کردن امکان مدیریت حباب قیمتی این صندوق‌ها ارائه شده است.